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　　低轨星座的大规模建设，背后是卫星互联网、太空算力、遥感组网等新兴市场的强劲需求。卫星互联网作为未来通信领域的重要发展方向，能够实现全球范围内的无缝通信，为偏远地区提供网络接入，推动全球数字化进程；太空算力则是利用太空环境的独特优势，为科研、商业等领域提供强大的计算支持；遥感组网通过多颗卫星协同工作，实现对地球表面的高精度、实时监测，在农业、环保、城市规划等领域有着广泛应用。这些核心增量市场的崛起，使得商业火箭发射作为卫星入轨的唯一运力通道，地位愈发关键，正从早期的 “技术验证期” 逐步转入 “规模化放量期”。

　　推进系统、箭体结构、控制系统作为上游的三大核心领域，更是重中之重。推进系统作为火箭的 “心脏”，为火箭提供强大的动力，使其能够克服地球引力，将卫星送入预定轨道，其成本占比高达 30% - 50%。当前，液氧甲烷发动机凭借其环保、高效、可重复使用等优势，成为主流技术路线。在液氧甲烷发动机中，涡轮泵负责将燃料和氧化剂高效输送到燃烧室，其工作环境恶劣，对材料和制造工艺要求极高；推力室则是燃料燃烧产生高温高压气体的地方，直接决定了发动机的推力和性能，技术壁垒相当高。

　　箭体结构是火箭的主体框架，承担着保护内部设备、维持火箭外形以及传递载荷等重要任务，成本占比约为 20% - 25%。在箭体结构中，整流罩位于火箭头部，在火箭飞行过程中保护卫星等有效载荷免受空气摩擦和恶劣环境的影响；燃料贮箱用于储存燃料和氧化剂，其重量和体积直接影响火箭的运载能力。随着对火箭性能要求的不断提高，钛合金、碳纤维等轻量化材料在整流罩和燃料贮箱中的应用越来越广泛。这些材料具有高强度、低密度的特点，能够在保证结构强度的前提下，有效减轻箭体重量，提高火箭的运载效率，市场需求呈现出爆发式增长。

　　控制系统是火箭的 “大脑”，负责控制火箭的飞行姿态、轨道以及各种动作，确保火箭精确入轨，其成本占比在 10% - 15%。惯导设备通过测量火箭的加速度和角速度，实时计算火箭的位置和姿态，为控制系统提供关键数据；综控计算机则根据惯导设备的数据以及预设的程序，对火箭的各个系统进行综合控制。近年来，随着国内技术水平的不断提升，惯导设备、综控计算机的国产化率快速提升，逐步打破了国外技术垄断，为我国商业航天的自主发展提供了有力支撑。

　　超捷股份的成功，离不开其在箭体结构件领域的深度布局。公司深度绑定蓝箭航天、星际荣耀等头部民营火箭企业，为其提供箭体大部段、整流罩、发动机阀门等关键结构件。在液氧甲烷火箭轻量化趋势下，超捷股份凭借其在高精度铝合金、钛合金部件制造方面的技术优势，产品渗透率快速提升。公司金属件毛利占比 63.65%，直接受益于火箭高频次发射需求。随着商业航天市场的不断扩容，超捷股份有望凭借其技术实力和市场份额，实现业绩的持续高增长。

　　铂力特作为 3D 打印领域的佼佼者，凭借其独特的技术优势，在商业航天领域发挥着重要作用。公司通过 3D 打印技术，为商业航天客户提供定制化的零部件解决方案，实现了从设计到生产的高度一体化。其参与的多个商业航天项目已进入批量生产阶段，不仅提高了生产效率，还降低了生产成本，为商业航天的规模化发展提供了有力支持。例如，在某型号火箭的关键零部件制造中，铂力特利用 3D 打印技术，成功解决了传统制造工艺难以实现的复杂结构问题，提高了零部件的性能和可靠性。

　　航宇科技的环形锻件技术在国际航空航天供应链中占据一席之地，为国产大推力发动机提供了关键支撑。公司通过引进先进设备和技术，不断提升环形锻件的制造精度和质量，满足了航空航天领域对高性能零部件的严格要求。其产品不仅应用于国内商业航天项目，还出口到多个国家和地区，提升了我国航空航天零部件在国际市场的竞争力。例如，在某新型大推力发动机的研制中，航宇科技的环形锻件为发动机的高效运行提供了可靠保障，助力我国航天技术迈向新的高度。

　　具备 “回收部件制造 + 总装集成” 能力的企业，如超捷股份、豪能股份，将在这一变革中占据先机。超捷股份凭借其在箭体结构件制造方面的技术优势，能够为可回收火箭提供高精度的部件，确保火箭在多次使用过程中的安全性和可靠性。随着火箭回收次数的增加，超捷股份的产品需求也将相应增长，从而享受利润弹性释放带来的红利。豪能股份通过跨界布局商业航天领域，在火箭结构件制造方面积累了丰富的经验。公司的锻造工艺优势使其能够生产出高质量的可复用结构件，满足可回收火箭对部件强度和耐用性的严格要求。随着可回收火箭市场的不断扩大，豪能股份有望凭借其技术实力和市场份额，实现业绩的快速增长。

　　掌握液氧甲烷发动机核心部件，如涡轮泵、阀门的供应商，其市占率也有望进一步集中。液氧甲烷发动机以其环保、高效等优势，成为可回收火箭的主流动力选择。涡轮泵作为发动机的关键部件，负责将燃料和氧化剂高效输送到燃烧室，其性能直接影响发动机的推力和效率。阀门则用于控制燃料和氧化剂的流量，确保发动机的稳定运行。在这个领域，技术实力强、产品质量可靠的供应商将更容易获得市场认可，从而进一步扩大市场份额。例如，某专注于涡轮泵研发制造的企业，凭借其先进的技术和严格的质量控制体系，为多家火箭制造企业提供了高性能的涡轮泵，在市场中树立了良好的口碑，其市占率也在不断提升。

　　部分企业过度依赖传统业务，转型不及预期也存在估值回调风险。像航天电子、龙溪股份等企业，传统业务在其营收和利润中占比较高，在商业航天市场快速发展的背景下，若不能及时调整业务结构，加大在商业航天领域的投入和布局，将面临市场份额被竞争对手抢占、业绩增长乏力的困境，进而导致估值回调。以航天电子为例，其传统军品业务占比较高，在商业航天领域的发展相对滞后，市场对其未来增长预期较低，导致其估值在过去几年中持续下滑。